自研自媒体：写三篇文章，感谢群友支持，谈债市现状与投资建议
我们是一家自研模式的的自媒体。
自己研究、自己买入、自己赚钱、不收割读者。
当然，也拒绝白嫖。
写在前面
我们最近打算写三篇文章：
第一篇：冲出重围的“中泰安弘”
第二篇：“永久策略”也许是对抗“ETF择时”的唯一解
第三篇：正念榜单（第十七榜）
先从第一篇开始。
首先要再次感谢正念群友！有了大家的支持，我们的文章质量越来越高，越来越买方思维，这会帮助我们不断向终极目标前进——站在基民这一边，真正为基民服务。
今年的债不好
我们从年初就开始呼吁正念群友远离债券投资，因为今年的债券市场比较“鸡肋”，大部分债基的全年收益率大概率不到2%。
还是从市场基准利率——10年期国债的到期收益率说起：
2024年我们经历了一波债券大大大牛市，10年期国债到期收益率从年初的2.5553%一路下降到2025年初的1.5966%，下降了95BP。
同期，万得长期纯债基金指数2024年上涨4.59%，万得短期纯债基金指数上涨3.03%，最强的纯债基金获取了2位数的收益。
今年以来，因为市场利率已经很低，下行空间已经非常有限。
10年期国债到期收益率从年初的1.6752%上涨到3月下旬的1.8957%期货企业套保，上行20BP，4月初再次下行到1.6318%，下行25BP，之后维持震荡。
这个过程中，1月-3月18日赔钱，3月下旬到4月初赚钱，4月至今不赚不赔，总之，空间很小，非常小。往往只有几个BP的空间。
截至2025年5月16日，万得中长期纯债基金今年以来上涨0.31%，万得短期纯债基金今年以来上涨0.53%。如果年化，长债不到1%，短债不到1.3%，这个业绩是低于货币市场基金的，和我们的判断完全相符。
这个过程中，我们呼吁正念群友把债券换成2个方向，1个是黄金，1个是货币，这样的结果我们是满意的。
“冲出重围”的中泰安弘
在这样“恶劣”的环境中，绝大部分债券基金经理基本放弃了抵抗，但是，我们发现了一只“神基”冲出重围。
中泰安弘A成立于2024年7月23日，截至2025年5月16日，今年以来取得了2.06%的绝对收益，年化5.62%（wind），排名16/3341（前0.48%）。
在这样残酷的环境下，如何做到？这是我们除了惊讶之外首先想到的问题。
我们从几个角度去分析：
上图中的面积图是“中泰安弘A-万得长期纯债基金指数”后的超额收益。
超额收益的上升：
第一个阶段是1月份。10年期国债到期收益率震荡，万得长期纯债基金指数走平，但是中泰安弘A净值不断上涨。
第二个阶段是是4月初，特朗普开启了关税战，全球股市大跌，债券上涨，中泰安弘A涨的更快。
第三个阶段是4月27日到4月底，10年期国债到期收益率再次下行，超额收益再次增加。
可以明显的看到，第二和第三阶段，当市场利率下行，债券价格上涨，中泰安弘A涨的更快（超额收益提升）。目测是拉长了久期，获取了超额收益。所以，通过灵活调整债券久期做交易是一个比较明确的策略。
国债期货的应用
我们继续挖掘。
在中泰安弘2025年1季报中，我们发现了对于国债期货的运用。
根据一季报的内容，国债期货的投资策略为：
本基金在进行国债期货投资时，根据风险管理原则，以套期保值为目的，采用流动 性好、交易活跃的期货合约，通过对债券市场和期货市场运行趋势的研究，结合国债期 货的定价模型寻求其合理的估值水平，与现货资产进行匹配，通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。
对于1季度的评价为：
本基金投资国债期货以套期保值为目的，并较好地实现了套期保值的功能。
所以，通过国债期货进行对冲应该是该基金另外一个获利点。
如果这样，今年1月，10年期国债到期收益率在1.6%附近，如果担心未来经济好转，市场利率上行，通过空头套保的方式可以弥补在债券投资上的亏损。这似乎就解释了为什么1月份净值会上涨的原因。
根据中泰安弘A最新的招募说明书，该产品持有的买入国债期货合约价值，不得超过基金资产净值的 15%；持有的卖出国债期货合约价值不得超过基金持有的债券总市值的 30%；在任何交易日内交易（不包括平仓）的国债期货合约的成交金额不得超过上一交易日基金资产净值的 30%。
也就是说，如果预计未来债市下跌，最多可以对冲掉30%的债券亏损。依然不能完全对冲。
其实，对于债基投资国债期货，一个是很多基金没有这个投资范围；另一个是真正有能力灵活应用的人少之又少。所以，想要找到平替并不是那么容易，大家且买且珍惜。
国债期货投资基础
这里我们普及一下国债期货套保的基础逻辑：
利用国债期货进行套期保值主要有两种操作：国债多头套期保值（买入套期保值）和国债空头套期保值（卖出套期保值）。
一、国债多头套期保值（买入套期保值）
国债多头套期保值适用于打算投资国债但担心未来国债价格上涨的投资者。通过先在国债期货市场买入相关期货合约，投资者可以锁定未来的买入价格，从而避免国债价格上涨带来的投资成本上升风险。具体操作如下：
操作原理：投资者预计在未来某月要买入的国债价格会上涨，因此先在国债期货市场上买入相关期货合约。这样，即使未来国债价格上涨，投资者在期货市场上获得的盈利可以部分或全部弥补在现货市场上因价格上涨而增加的投资成本。
二、国债空头套期保值（卖出套期保值）
国债空头套期保值适用于手中持有国债但不看好未来国债市场的投资者。通过先卖出相关国债期货合约，投资者可以锁定未来的卖出价格，防止国债价格下跌带来的亏损。具体操作如下：
操作原理：持有国债的投资者预计国债在未来有价格下跌的风险，因此先在国债期货市场上卖出相关期货合约。这样，即使未来国债价格下跌，投资者在期货市场上获得的盈利可以部分或全部弥补在现货市场上因价格下跌而遭受的损失。
写在最后
中泰安弘A的业绩和逻辑确实让我们眼前一亮。如果我们的猜测是对的自研自媒体：写三篇文章，感谢群友支持，谈债市现状与投资建议，那么这种利率债做交易+国债期货进行套保的投资策略显然比传统的久期策略或者持有到期策略更胜一筹。
假设未来一段时间，10年期国债到期收益率在1.6%-1.85%之间震荡，每当接近1.6%时，因为担心利率上行（债券亏钱），就通过空头套保对冲；每当市场利率超过1.8%时，因为预计市场利率会下行（债券赚钱），可以通过拉长久期+多头套保来获利。这样的投资策略是不是更稳妥一点。
道理我们讲明白了，如果您依然希望投资一部分资产在债券上，希望获取比货币市场基金高一点的收益，这种“交易+国债期货套保”的策略我们更加认可。
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