三精药业股票：从天鹅股份到三精制药，其历史沿革与投资价值解析

三精制药

三精制药的历史沿革

1、三精制药前身——天鹅股份

三精制药原名为哈尔滨天鹅实业股份有限公司（下称“天鹅股份”）。天鹅股

份于1993年3月25日经哈尔滨市股份制协调领导小组办公室哈股领办字

22号文件及1993年8月15日经哈尔滨市经济体制改革委员会哈体改发

214号文件批准，由哈尔滨建筑材料工业（集团）公司（下称“建材集团”）

发起，对其生产经营部分以及国有资产管理部门授权公司管理的哈尔滨新型建材

房屋建设综合开发公司和哈尔滨建材经济贸易公司进行改制而设立。

天鹅股份设立时的注册资本为人民币9,930万元，股本总额为9,930万股，

其中：建材集团持有国家股7,430万股，占总股本的74.82%；社会公开募集公众

股2,500万股，占总股本的25.18%。公司经营范围主要为开发、生产和经营水泥

等建筑材料、装饰装修材料，非金属矿产品、无机非金属新材料、建材机械。

经中国证监会以证监发审字106号文批准，天鹅股份于1994年1月首

次公开发行人民币普通股2,500万股，其中：社会公众股2,250万股、内部职工

股250万股。天鹅股份公开发行的2,250万股人民币普通股于1994年2月在上

交所挂牌交易，250万股内部职工股于1994年8月在上交所挂牌交易。天鹅股

份的股票代码为。

天鹅股份经历次送股和资本公积转增股本，截至2004年8月股份总数增加

至386,592,398股，其中：非流通股289,262,903股，已上市流通股97,329,495股。

2、2004年哈药股份重组天鹅股份置入医药资产

2003年8月6日，建材集团与哈药股份签署了《股权转让协议》，由建材集

团向哈药股份转让其所持有的天鹅股份7,680万股国家股，占天鹅股份的股本总

额的29.8%。

2003年11月4日，天鹅股份、建材集团、哈药股份、哈药集团签署了《资

产重组意向书》，就天鹅股份重大资产重组事宜达成一致意向。通过重组，天鹅

股份置出主要水泥资产，置入哈药集团三精制药有限公司60%的股权。

2004年9月28日，天鹅股份名称变更为“哈尔滨哈药集团三精制药股份有

限公司”，股票简称随之变更为“三精制药”。

3、2005年哈药股份增持三精制药16.27%的股份

2004年4月28日，建材集团与哈药股份签署了《股权转让协议》，由建材

集团向哈药股份转让其持有天鹅股份（2004年9月28日，天鹅股份更名为“三

精制药”，以下统称“三精制药”）的41,941,935股国家股（因天鹅股份2003年

度资本公积金转增股本，该41,941,935股增至62,912,903股），占三精制药的股

本总额的16.27%。

2005年2月7日，国务院国资委以国资产权168号文批准上述股份转

让；2005年7月5日，中国证监会以证监公司字48号文同意豁免哈药股

份要约收购三精制药的义务。

上述股份转让完成后，哈药股份所持三精制药股份比例增至46.07%，成为

三精制药的第一大股东。

4、2005年三精制药吸收合并三精有限

三精制药于2005年5月9日、2005年6月27日分别与哈药集团和哈药股份签署了《股权转让协议书》，受让哈药集团和哈药股份持有的哈药集团三精制

药有限公司4%和36%的股权。上述协议履行后，三精制药持有哈药集团三精制

药有限公司100%的股权。

2005年7月28日经三精制药2005年第三次临时股东大会审议通过，三精

制药对哈药集团三精制药有限公司进行了吸收合并将哈药集团三精制药有限公

司注销。三精制药的公司名称由“哈尔滨哈药集团三精制药股份有限公司”变更

为“哈药集团三精制药股份有限公司”。

5、2005年哈药集团受让三精制药28.75%的股份

2005年7月28日和2006年2月20日，建材集团与哈药集团分别签署了《股

权转让协议》和《股权转让协议之补充协议》，由建材集团向哈药集团转让其持

有的三精制药的11,115万股国家股，占三精制药股本总额的28.75%。

2006年3月9日，国务院国资委以国资产权217号文批准上述股份转

让；2006年5月18日，中国证监会以证监公司字87号文同意豁免哈药集

团要约收购三精制药的义务。

股份转让完成后，哈药集团、哈药股份合计持有三精制药74.82%的股份（其

中哈药集团持有28.75%、哈药股份持有46.07%）。

6、2006年股权分置改革

2006年11月，以流通股股东每持有10股三精制药流通股股份获得非流通

股股东支付现金23.65元为对价，三精制药实施了股权分置改革方案。

股权分置改革方案实施后，三精制药股本总额仍为386,592,398股，其中有

限售条件流通股为股，占74.82%；无限售条件流通股为97,329,495

股，占25.18%。

7、2006年哈药股份向哈药集团转让三精制药16.07%的股份

2006年7月27日，哈药股份与哈药集团签署了《股权转让协议》，由哈药

股份向哈药集团转让其持有的三精制药的62,125,398股法人股，占三精制药股本

总额的16.07%。

2006年8月18日，黑龙江省国资委以黑国资产270号文同意将哈药

集团受让哈药股份所持三精制药的62,125,398股股份界定为国有法人股；2006

年12月29日，中国证监会以证监公司字303号文同意豁免哈药集团要约收购三精制药的义务。

上述股份转让完成后，哈药集团持有三精制药的股份比例增至44.82%，成

为三精制药的第一大股东。

截至本报告书签署日，三精制药注册资本为579,888,597元。哈药集团持有

三精制药44.82%的股份，哈药股份持有三精制药30%的股份。

2、三精制药的核心竞争力及行业地位

（1）三精制药的核心竞争力

三精制药是哈药集团旗下最为优质的企业之一，是集科研、制造、销售、商

贸于一体的综合性制药上市公司。公司的主要品种在OTC市场，处于平稳增长期。

公司葡萄糖酸钙口服溶液、葡萄糖酸锌口服液、双黄连口服液三个支柱品种在细

分市场占有率第一，品牌地位已经确立。

①“蓝瓶战略”实现产品与企业品牌统一。

针对市场上同类产品的竞争，三精制药全面实施“蓝瓶差异化营销策略”，

以独有的专利包装形成差异化品牌识别信息，利用专利包装“蓝色玻璃瓶”建立

消费者识别符号，“蓝瓶的钙”深入人心，“蓝瓶”使酸钙从品类中脱颖而出，

从单一产品区隔上升到品类的区隔，成为三精口服液的一个特有标识。作为补锌

市场的先行者，公司延续了蓝瓶战略，借钙的大市场带动锌的小市场，同时建立

品牌区隔，葡萄糖酸锌口服液已成为补锌市场第一品牌。

目前，三精制药已全面实施蓝瓶战略，旗下主要口服液产品葡萄糖酸钙口服

溶液、葡萄糖酸锌口服液和双黄连口服液均使用蓝瓶包装，蓝瓶从单一产品的区

隔上升到三精产品群的区隔，实现了产品与企业品牌的统一。

② 深化整合，完善营销平台。

1）全面构建大营销平台。

三精制药根据产品特点细化、优化营销团队，已搭建六大专业化事业部：即

流通事业部、OTC事业部、临床事业部、学术推广事业部、健康产品事业部、快

速消费品事业部。2010年公司新组建了快速消费品事业部，以三精双黄连中药牙

膏为新品建设重点，实现了三精向日化类及快速消费品领域的延伸。

2）终端推广工作取得成效。

三精制药已建立起完善的一、二级分销体系，不断强化终端掌控力度。一方

面，三精制药加大地级办事处的建设工作力度，实现各层网络和人员的下沉，做

好深度分销；另一方面，公司大量补充终端维护人员，通过与全国百强连锁签订战略协议、加强终端产品摆放、价格维护和反竞品拦截等工作，使公司产品陈列

面大为改观，终端满意度不断提升，从而促进了公司各类产品的销量提升。

3）维护价格保持市场稳定。

三精制药注重对产品市场价格的维护，有效保证了市场价格的稳定，真正将

"三精制药，与您共赢"的合作理念付诸行动，实现了与经销商的合作共赢，保证

了市场及渠道的稳定。

（2） 三精制药的行业地位

① 葡萄糖酸钙口服溶液

近年来，经过企业和社会的大量的宣传教育，消费者补钙意识较成熟。三精

葡萄糖酸钙口服溶液凭借自身的优势，持续保持稳定的市场份额，产品销量呈现

增长趋势。三精葡萄糖酸钙口服溶液约占钙制剂28%的市场份额，排名钙制剂市

场主导地位。

产品优势：1）三精的葡萄糖酸钙为“溶液”，且为过饱和溶液，在水剂中

含量更高，钙质浓度高达10%；2）液体钙，最安全；3）游离状态钙离子，吸收

快三精药业股票：从天鹅股份到三精制药，其历史沿革与投资价值解析，利用率高。

② 葡萄糖酸锌口服液

国内市场上锌补充剂大致可分为三大类：无机锌（如硫酸锌：副作用明显，

只在医院作制剂使用）；有机锌（如葡萄糖酸锌、乳酸锌等）；络合锌（如甘氨

酸锌）。近年来锌制剂市场呈现良好的增长态势，市场主要以葡萄糖酸锌为主（生

物利用度高、副作用小等特点），其中三精葡萄糖酸锌口服液占据主导销售地位。

产品优势：1）提高免疫力，辅助治感冒三精药业股票，缩短病程。在微量元素中，锌对

免疫功能的影响最为明显。锌能增强巨噬细胞的吞噬能力，从而发挥杀菌作用；

2）增强儿童食欲，益智商、促发育；3）液态制剂，口感好，安全易吸收。由于

效果显著，加之液态制剂易吸收、不刺激肠胃，口感好，自上世纪90年代起至今，

三精葡萄酸锌口服液一直畅销中国，成为了国内补锌市场的第一品牌，市场占有

率达90%。锌制剂OTC市场2005年-2009年的复合年均增长率为15%左右，随着锌

制剂药物市场的成长，三精葡萄糖酸锌销量口服液将有所增长。

随着国民保健意识的增强和大型环保公益项目“送三精蓝瓶回家”活动的开

展，消费者对三精葡萄糖酸钙口服溶液、葡萄糖酸锌口服液的认识将更加深入，对其产品的忠诚度也会更高；在市场对其需求增加的同时，公司仍将继续加大开

展终端推广工作，并通过继续维护好产品市场价格等系列营销措施保证市场价格

稳定。

③ 双黄连口服液

双黄连口服液是中药感冒药中的重要品种。三精双黄连口服液系公司的主要

产品，在感冒类药品中一直居于主导地位，市场占有份额较高，市场对其的信用

度和忠诚度也较高。

产品优势：1）激活人体NK细胞的活力，提高人体免疫力，起到从根本上治

疗感冒的作用；2）中药抗病毒。在2003年非典和2009年H1N1型流感两种病毒肆

虐期间的卓越表现，两次被载入卫生部《诊疗方案》，为政府指导性用药品种。

3）夏季感冒“清热”效果显著。

中药类产品CAGR较高，保持着旺盛增长的态势。2009年甲型流感爆发后，

用药需求激增，系统类感冒药整个品类呈上涨趋势，导致产品销量迅速增长。三

精双黄连口服液近三年的复合增长率为19.5%，纳入基本药物目录后市场占有率

有进一步加大的趋势。公司将借助抗感冒类中成药市场需求增大及双黄连质量标

准提升所带来的行业变化，继续发挥品牌的知名度，在渠道和终端做好工作，加

大市场的流通量。

④ 其他

除上述三大品种之外，三精制药还拥有司乐平、胃必治等重点产品，覆盖降

压、普药、日化等领域。1）降压类品种：司乐平作为新型第三代CCB类降压药

物，其属于国家二类新药、独家生产。凭借该产品业已形成的市场优势，近年来

公司通过推进专业化学术营销对该品种的销售起到了重要的推动作用，经过多年

的市场培育和运作，该产品销售状况一直良好。公司将继续以临床队伍的专业化

学术推广带动终端推广的模式为主，通过不同形式的推广活动及医患教育等方式

开展临床及深度分销工作，继续提升该产品的市场占有率。2）普药和基药类品

种。公司非常重视普药和基药类品种的推广工作，积极参与地方医保目录调整和

招标工作及新农村合作医疗和基本药物目录的落实和实施工作，将基础网络和基

药品种做扎实；3）日化类产品：三精双黄连中药牙膏等日化产品的成功上架，

为公司向日化类及快速消费品领域延伸打下了良好的基础。公司将通过已搭建的日化快销品销售平台，继续坚持深度分销和终端推广，以实现日化类产品销售的

快速起步和销量提升。