股市时间转折周期：温和震荡中把握波段操作机会

世基投资股市半月分析报告第 60 期2 0 0 2 年 04 月 15 日 星期一温和震荡整理 注意波段操作正如上期半月分析报告所预计的那样，四月上半月大盘总体呈先抑后扬的走势特征，沪市于 4 月 2 日探低 点后，略作整固，便出现了反复走高的回升行情，直至 4 月 11 日的 点，即在临近前期高点时才进行整理，盘中以江南重工为首的上海本地股，以浦江两岸开发和申博为契机，走出了大幅冲高走势，并带动了沪昌特钢、浦东不锈、沪东重机、豫园商城、上海港机等个股出现联动，随后以新世界为首的部分商业类个股也在轮动中接过了接力棒，使大盘再接再励，同济科技等高校概念股也曾有过短期的强劲上冲走势，使得盘内热点十分活跃。应该说四月上半月的行情，上海本地股起到了至关重要的作用股市时间转折周期：温和震荡中把握波段操作机会，同时也得益于新股扩容节奏的减缓。那么下半月的走势将会如何演绎呢？我们认为，随着向二级市场投资者配售新股的脚步声越来越近，有可能成为四月底五月初市场较为关注的重点，这也是对短期大盘影响最大的消息。因此，大盘将在目前阶段呈现一种过渡性的等待走势，即在 1580-1680 点的区域内反复上下波动，直至配售方案出台之时，再作进一步的方向性选择。值得投资者关注的是，由于向二级市场投资者配售新股的方案，整个市场已有所预期，待正式推出之时大盘能否产生比较激动人心的走势，还有待进一步观察，比如说，届时大盘究竟处在一个什么位置，是在 1680 点一线？还是 1600 点一线？我们将在平时的世基传真中作跟踪性的阐述和探讨，以便能及时把握大盘走势的脉络。我们在前二期的半月分析报告中，已经分别阐述了今年行情展望的政策面和基本面二大部分的分析和观点，下面刊登第三部分也就是最后的一大部分——2002 年技术面分析篇。2002 年行情展望——上海世基投资顾问有限公司研发中心——(续上篇)马年行情看两头——2002 年技术面分析篇──长期走势运行的基本框架上证指数自 94 年 7 月底以来，基本上是沿着大通道走了一整波底部逐步抬高的牛市。到 2001 年止，期间历时共计 7 年，从时间上走完了一个基本时间之窗的单位，于 2001 年 6 月中旬开始进入大级别调整。因此，从 2001 年 6 月开始，大盘实际已经进入了一个中长期的调整周期。根据各国股市的运行惯例，调整市的时间大体上要比上升市短，多数在大牛市周期的 1/3 左右。由此推测，本轮调整的完整周期历时应在 28 个月左右。从 2001 年 6 月开始，到 2002 年元月，调整历时 7 个半月，大体是我们估计的整个调整周期的 1/4 时间，因此，我们估计，大调整市的第一阶段已在 1339点位置结束，这个结束区的时间和点位都与我们在元旦前的估计（1 月中下旬，1350 点左右）基本一致，在这个基础上，就可以对大盘从 1339 点以来的升浪做进一步的探讨。以 512 点到 1047 点的连线做平行线通道体系，可以明显看出从上到下的 A，B，C，D 四根平行线，期间总计 26 个高低点，在 97 年 1510 点（第 13 个转折点）出现后，周收盘通道的四根平行线就已经完成，而这四根平行线则基本决定了随后四年中的另外 13 个转折高低点，而每逢重要转折，都会出现基本面因素上的重大消息，好比在 6 月中旬上摸 A 线面临突破的关头，恰恰出台了国有股减持的重要政策。为什么在消息总是在技术走势面临关键的时刻登台亮相，两者之间的契合为什么总是丝丝入扣，百多年来的股市没有人可以回答这个问题，但我们可以清楚地知道，这种契合在未来股市的发展过程中一定会一再重演。在 2002 年元旦后，上证指数进入了又一次较为猛烈的下跌中，并跌穿了上述通道的最后防线——512 到 1047 点连线，由此，指数的上升通道产生了改变，在我们所作的以 325 点到 512 点连线做 7 根平行线的通道体系，是未来大盘运行的基本框架。其中，我们发现，大盘在 1339 点恰好止跌在 1047 点延伸出的平行线上。同样，我们也可以预计，始自 1339 点涨势的顶部应该在通过 1776 点的 C 线上。──大盘的震荡幅度首先，我们可籍由统计数字从大盘的震荡幅度入手进行预测，仍以上证指数为例子，先看最近十年的波动范围：年份 波动范围 波动幅度（和上年收盘比）1991 104---292 共 188 点 14892 292---1429 点共 1137 点 38993 774---1558 共 784 点 10194 325---1052 共 727 点 8795 524---926 共 402 点 6296 512---1258 共 746 点 13497 871---1558 点共 687 点 12398 1043---1422 点共 379 点 3199 1047---1756 点共 709 点 61%2000 1361---2114 点共 753 点 55%2001 1514---2245 点共 731 点 35%从上表可以明显看出，从中国股市开设以来，从没有任何一年的波动幅度小于 30%，尽管随着市场规模的扩大，波动幅度逐步收敛是主趋势，但这只是一个渐进的过程，不可能在 2002 年出现突发性的巨变，因此，我们确定 2002年的最低波幅将不小于 30%，假如以今年年收盘估算为 1650 点的话，则明年上证指数的最小波动幅度也将在 500 点以上，这是结论之一。──大盘的方向性问题拟定了波动范围之后，我们再来考察大盘的方向。设定 2002 年大盘的最低点位不可能跌破 1339 点，那么高点位置至少要在 1839 点以上，这一结论和参考图二中通道线上移超过 1776 点前高的推论是吻合的。同时，1514 点到1776 点的反弹级别要小于 1339 点开始的反弹级别，从普通的道理上说，反弹的高度也应该超过 1776 点。因此，年内最低 1339 点，最高 1839 点以上是目前的主要判断，并且我们认为年内的实际最高位置就在 2000 年调整低点的 1874 点附近（近年的关键位置始终都比较接近历史上重要的高低点，1514 点对应 97 年高点，1776 点对应 99 年高点，1339 点对应 2000 年低点，那么此次上攻的高点对应 2000 年末的低点是可以想见的结论）。当然，股市中并没有绝对的事情，如果实战出现升浪未过 1800 点的情况，下半年市场还是有创出新低的可能的，位置就在 325 到 512 点连线上，区域在 1100 到1200 点之间股市时间转折周期，形成的低点和 98 年 1 月 13 日百富勤清盘造成的 1110 低点相对应，如果要出现这一情况，势必在基本面上会有较大利空出台，由于这一走势与当前强调的稳定基调不太合拍，我们在此只是稍作提示，不做详细的考虑。──大盘的运行节奏问题主要是解决高低点产生位置是在一年中哪一段。请看下表中关于中国股市年内最高最低月份的统计：年份 最低点月份 最高点月份1991 5 月 12 月1992 1 月 5 月1993 10 月 2 月1994 7 月 9 月1995 2 月 5 月1996 1 月 12 月1997 1 月 5 月1998 8 月 6 月1999 5 月 6 月2000 1 月 8 月2001 10 月 6 月以上表作为分析的起点，可以看出，年内先低后高的占了绝大多数，这一点主要和国内机构的年底结帐，年初注入资金的操作习惯有关系，通常元旦和春节前后多是行情的发源月份，即使是年内低点落在 1，2 月以外的 93，94，98，99，2001 诸年，元旦或春节前后都会出现力度大小不一的阶段性行情。统计的数字说明，普通股民依据“春耕秋收”的原理做出的年初建仓的策略基本上还是符合中国股市实际情况的。那么，2002 年这一情况是否有变呢？我们认为，出现改变的可能是微乎其微的。这也是我们在年初的报告中强调一季度必然的原因，实战看本轮行情从 1339 点起步，和判断完全吻合。那么，年初的这波行情是否就是当年的主升行情呢？我们先看一下指数的周期波动规律。从上证指数十年波动的超级循环上，实际存在着非常清晰的 18到 20 个月的周期。我们曾多次利用这一周期准确地预计到了指数底部产生的时间。具体的划分是：91 年 5 月 104 低点到 92 年 11 月 386 低点，相隔 18个月；92 年 11 月 386 低点到 94 年 7 月 325 低点，相隔 20 个月；94 年 7 月325 低点到 96 年 1 月 512 低点，相隔 18 个月；96 年 1 月 512 低点到 97 年 9月 1025 低点，相隔 20 个月；97 年 9 月 1025 低点到 99 年 5 月 1047 低点，相隔 20 个月；99 年 5 月 1047 低点到 2001 年 2 月 1893 低点，相隔 21 个月，每隔 20 个月左右，都会准时产生一个中期低点，依此推测，下一低点产生的时间是在 2002 年 10 月前后，同时这一时间和 92 年 11 月 386 点产生反转的时点构成 10 年循环的超级对应，可信度是极高的。根据以上分析，我们认为，一季度行情的高点如超过 1800 点，则可认定是年内最主要的波段行情，否则年末的行情力度应大于年初。2002 年年头年尾各一波，是两头高潮，中间低迷的格局，这一点和大多数年份年尾行情普遍较淡的情况可形成区别。──浪型与周期分析比较合乎实际的数法是认为 1339 点即是 A 浪浪底，一季度产生的行情是大B 浪反弹，因此其细分小浪是 3 浪结构，也就是说，在周线的级别上，突破1550 点后大盘将会一口气涨到顶，中间不能有基于周线意义上的停顿。因上证指数绝大部分的波段都可以划分为 5 周，7 周，13 周三个基本周期，超长波段则有 21 周（3 个 7 周），26 周（2 个 13 周）和 34 周（21+13 周）共 6个主要波段周期，我们初步判断，一季度行情将运行 10 周（4 月初）或 13周（4 月底），形成顶部的时点在周期上和 92 年 5 月高点构成 10 年大周期的对应。──2002 年技术测市1.高点：1874 点左右；2.低点：1339 点或 1150 点附近（必须有重大利空出台）；3.走势特征：一季度总体以上升为主，1 月调整到 1339 点起升，春节后突破1550 点形成 2002 年内的第一波主升行情；二季度以盘整为主，重心会有小幅下移；二季度末和三季度初，会有猛烈下跌行情，也是主跌段产生的日期；四季度在 10 月后会止跌启稳，重新引起资金回流，并产生跨年度的大行情；4.外部因素：强调稳定是今年的主基调，1339 点起步的是强反弹，大涨的主要是些冷门股，随后的下跌会以绩优股的下台阶（平均价格重心下移，第一波由低价股来完成，第二波就是绩优股主跌）为标志，基本面上，国有股减持方面的最新动向以及对上市公司的监管力度的大小，新股向二级市场投资者配售政策的落实，股票质押贷款，统一指数是否推出，入世后各行业的发展前景等等，都是必须关注的范畴。